主要经济体央行集体“急转弯”？

   2026年下半年，在中东冲突考验之下，全球经济的最大变化，可能来自主要发达经济体的货币政策纷纷转向收紧。

刚刚落幕的“超级央行周”里，欧洲央行打响G7经济体重启加息的“第一枪”，日本央行将政策利率推升至31年以来新高，菲律宾、印尼等新兴市场央行接连上调利率，就连此前一直维持观望的美联储，也通过点阵图大幅上调通胀预期，释放出明确的偏“鹰”信号。这一系列动作清晰表明：在持续超预期的通胀黏性与地缘冲突带来的供给冲击之下，全球货币政策正在集体打开收紧转向灯。

此前，市场几乎一致笃定全球主要央行将进入降息通道，不少资产早已按宽松重启完成定价。但中东地缘冲突推高能源价格，叠加服务业薪资支撑的通胀迟迟降不下来，市场普遍预期的降息周期彻底延后。高油价推升全球通胀，欧元区、美国最新通胀数据接连超预期反弹，倒逼各国央行紧急调整政策节奏，先按下降息暂停键，再小幅加息遏制通胀反弹苗头。

受中东冲突推高能源价格、内部经济增长乏力以及外部需求疲软等多重冲击，欧元区陷入物价反弹与经济放缓并存的困境，欧洲的通胀在抬升。4月欧盟调和消费者物价指数（HICP）同比上涨3.2%，较年初走高1.5个百分点，为2023年以来最高，与欧洲央行2%的通胀目标大幅偏离。

美国通胀反弹风险比欧洲还要严重。美国劳工部（BLS）公布数据显示，5月美国居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.2%，比年初大幅上升了1.8个百分点，创下近3年最高，这一水平也远高于美联储2%的通胀目标。据芝加哥商业交易所（CME）“美联储观察”工具最新数据，年内美联储加息概率超84%。

日本面临通胀上升和日元贬值的双重压力，日本央行行长植田和男在近期发言中多次释放加息的信号，表示如果物价上行风险过大，有必要充分讨论是否加息。

当地时间6月11日，欧洲央行宣布将三大关键利率上调25个基点，这是近3年来欧洲央行的首次加息，打响了全球主要央行货币政策收紧的“第一枪”。市场倾向于把这次欧洲央行加息看作是政策转向的“信号弹”，并预计欧洲央行在年底前还将再加息一次。6月16日，日本央行也宣布加息25个基点，将政策利率从0.75%上调至1.0%，这是自1995年以来日本基准利率的最高水平。北京时间6月18日凌晨，新任美联储主席沃什首次公开亮相。一如市场预期，美联储维持利率不变，但由于18名提供点阵预测成员中，9名预计今年至少加息一次，被认为释放出更加强烈的加息预期。市场普遍预计，美联储也将在下半年转为加息。

更值得注意的是，全球主要经济体央行转向加息的节奏与力度，在很大程度上取决于未来油价的高低。就目前而言，本轮货币政策调整中，各国央行不再同步行动，政策路径分化明显：美国凭借自身经济的强韧性，扛住高利率；欧元区顶着滞胀压力被迫加息；日本在结束负利率之后缓慢推高利率，核心目标是阻止日元无序贬值、抑制输入性通胀进一步抬头；而部分新兴市场国家加息，更多是为了稳定本币汇率、防止资本大量外流。

截至目前，全球主要央行的政策转向动作仍在持续落地，多家机构已紧急下调年内降息预期。市场正在快速告别过去躺赚的低利率时代，接下来高波动将成为全球资产定价的主基调，跨境资本流动的扰动，也会是接下来很长一段时间里，全球金融市场不可忽视的核心问题。

责任编辑：朱晨辉